瑞华冲击波继续扩散?纳斯达克威尼斯水上巴士“中国第一家影视公司”又一次改变了方向

作者|布莱尔来源|野马财经最近,博纳影业和阿里影业联合制作的《火英雄》正在全国范围内如火如荼地发行。然而,博纳从未想到在电影正式上映前他会“被烧死”。7月26日,立信分拆瑞华三天后,中国证监会官方网站信息显示,博纳影业(Boehner Pictures)的首次公开募股审查状态已改为“暂停审查”。

博纳影业被接受近两年,成为“瑞华事件”后暂停首次公开募股的35家公司之一。

图片来源:中国证券监督管理委员会(CSRC)官方网站,博纳影业作为中国第一家获得发行许可证的民营影视公司,以及在美国纳斯达克上市的“中国影视第一股”,在资本市场已经挣扎了近10年。

这次,他需要等多久?除了九年崎岖不平的上市道路上“光彩夺目”的头衔之外,博纳的实力在公司的业务层面不应被低估。

说到中国电影市场,博纳影业是一家不容忽视的公司。

从《智取虎山》到《湄公河行动》、《红海行动》,再到新港电影《追龙》和《无敌》,博纳近年来参与并发行了许多流行电影。凭借其高标准和良好的声誉,博纳一再创造反击的神话,成功地从许多强大的对手中脱颖而出。

来源:博纳电影官方网站,与此同时,博纳电影还拥有红杉资本、复星国际、阿里电影等众多企业巨头,以及章子怡、黄晓明等电影明星。

然而,与大量产品销售和豪华股东阵容形成鲜明对比的是,这是博纳电影曲折的资本之路。

它于2010年登陆纳斯达克,2016年私有化并退市,并于2017年阻止首次公开募股。现在它已经被暂停审查。

在过去10年的资本运营中,博纳似乎总是走错了步。

事实上,博纳自2003年投资“美容草”以来,一直依赖分销业务脱颖而出。

2010年9月,博纳登陆纳斯达克证券交易所,成为第一家在美国上市的中国影视公司。

巩俐、李源等人,连同博纳掌舵人和俞东董事长,在现场按响了门铃。摄像机记录了余东流泪的瞬间。

这张照片来自互联网。然而,拥有“中国第一影视公司”称号的博纳(Boehner)此后近60个月没有受到华尔街的太多关注——他在5年的上市中仅筹集到9250万美元,股价一直处于弱势,市值高达60亿元左右。

回望国内影视市场,华谊兄弟(300027。深圳)和雷媒体(300251)。SZ),它被列在博纳影业的正面和背面,曾经非常受欢迎。

华谊兄弟的市值高达约900亿元人民币,瑞媒体的市值高达约570亿元人民币。

余东还多次公开哀叹博纳的价值被严重低估。

例如,2014年,行业“新年”见证了各界资本的涌入,影视公司一度成为热门蛋糕。

据Wind统计,2014年文化传媒行业发生了169起并购,a股公司的股价依次上涨。

今年,博纳电影《智取虎山》的票房收入为8.8亿元,在国内市场广受好评。这可以说是口碑和票房的双重收获。

但令俞东沮丧的是,博纳影业在纳斯达克的股价一直在下跌。

“这让我很难过,”俞东曾如此公开地说,这也是他决定重返a股的原因。

2015年6月,余东最终做出私有化决定,与阿里、腾讯、中信证券、复星国际、红杉资本和软银赛富一起成为博纳的买家。

在退市后的两年里,博纳数次增加资本,为a股登陆做准备。

2016年5月和12月,博纳分别增资9317.9万元和2863.58万元。订户包括影视基地、进士投资、阿里影业、林芝腾讯、浙江中泰和赵胤双赢等20多家机构。

截至2017年3月,博纳公司注册资本变更为10.99亿元,介绍了章子怡、黄晓明、韩寒、张涵予等众多明星股东。

至于a股上市的路径,余东已经明确表示,博纳“不会借壳”,并将“诚实地”排队上市。

根据2015年冬季电影节的预测,私有化和退市、拆除VIE结构和a股登陆的“三部曲”应该“最迟不低于3年”。

2017年9月,博纳终于按计划提交了在深交所上市的申请材料。

然而,当时a股市场低迷,影视行业泡沫破裂。博纳电影公司的首次公开募股迄今已被搁置。

其中,尽管分众传媒(002027)等中国股票成功回归。深圳),360 (601360。巨人网络(002558)。深圳)和万达电影(002739)。SZ)收购万达影视资产,由监管部门发布,这些要么是借壳收购,要么是资产收购,与博纳影业选择的首次公开募股(IPO)队列相比,这种收购是有限的。

博纳花了五年时间从登陆美国股市到宣布私有化。从宣布私有化到提交首次公开募股申请,博纳又花了两年时间。

经过一次往返,已经回到原点的博纳影业(Bona Pictures)遇到了“厄运”。华谊和梁光作为竞争对手,已经享受创业板奖金好几年了。

相比之下,我不知道余东会有什么感觉。

估价、利润、依赖性…38个问题名列榜首。2019年是博纳影业成立的第20年。

根据俞东的计划,这也应该是他“实现愿望”的一年。

由于2018年《湄公河行动》(operation mekong)和《红海行动》(Operation Red Sea)等电影的显著成就,以及新电影政策出台后颁发的第一个电影许可证,博纳影业确实有可能在今年的电影中取得成功。

然而,今年3月,博纳影业(Boehner Pictures)的上市进程在“三年”期即将到来的关键时刻短暂暂停。

尽管审计很快就恢复了,但接下来的38条反馈意见仍像一座“山峰”,表明博纳电影公司估值过高、净利润较低以及对政府补贴的依赖。

首先是估值。

博纳重返a股市场,因为他认为美国股票的市值被严重低估。

经过2016年和2017年两轮融资,博纳影业的估值达到160亿元。从这个角度来看,这个数字可能不高,但随着行业环境的变化,情况不再一样了。

根据2017年披露的招股说明书(截至目前,招股说明书尚未更新),博纳影业2016年全年和2017年第一季度净利润分别为1.02亿元和4979.25亿元(全年净利润估计为2亿元)。如果估计为160亿元,相应的市盈率分别为157倍和80倍。

另一方面,博纳电影公司目前的市盈率为华谊兄弟27.98倍,中国电影17.17倍,轻媒体9.65倍。

叶马凯·同济注意到博纳影业的毛利率高于同类公司,但净利润却低于同类公司。

来源:博纳影业招股书瑞华冲击波继续扩散?纳斯达克威尼斯水上巴士“中国第一家影视公司”又一次改变了方向与领先于行业的毛利率相比,博纳影业2014-2016年的营收虽然分别达到了12.11亿元、14.31亿元、19亿元,但归母净利润却只有3049万元、3893万元、1.02亿元。来源:博纳电影公司的招股说明书与其行业领先的毛利率进行了比较。虽然博纳电影2014-2016年的收入分别达到12.11亿元、14.31亿元和19亿元,但其对母公司的净利润仅为3049万元、3893万元和1.02亿元。

光媒体同期收入分别为12.18亿元、15.23亿元和17.31亿元。净利润分别为3.29亿元、4.02亿元和7.4亿元。其收入基本持平。净利润分别是博纳的10.8倍、10.33倍和7.28倍。

同期,华谊兄弟的收入分别为23.89亿元、38.74亿元和35.03亿元,净利润分别为5.4亿元、4.72亿元和8.08亿元,约为博纳的两倍,净利润分别为17.7倍、12.12倍和7.9倍。

值得注意的是,博纳影业也获得了许多政府补贴。

2014-2016年计入损益的政府补贴分别为2756.7万元、5761.17万元和21178.3万元。

如果没有政府补贴,博纳影业在2015年和2016年对其母公司的净利润很可能是亏损,这无疑将成为博纳影业首次公开募股的一大伤害。

博纳在招股说明书中还表示,“如果未来国家产业政策和补贴政策出现不可预测的不利变化,将对公司的利润规模产生一定的不利影响。”

影视公司马也财经在首次公开募股的冬季注意到,2016年12月,博纳影业的注册地址从北京东城区变更为新疆乌鲁木齐。2016年9月,中国证监会明确表示,将优先考虑新疆和西藏申请首次公开发行股票的企业的绿色通道政策。

但是,即使博纳走上了“快车道”,他已经等了近两年的a股梦也看不到尽头。

根据中国证监会的数据,2017年有438家企业成功登陆a股,其中只有3家是横店电视台(603103)。金艺电视台(002905)。深圳)和中广天则(603721.sh)。

如果芒果超媒体(300413。深圳)借壳上市不算,在2018年的105家上市公司中,影视公司遭遇了“零通行证”。

马华娱乐、合力辰光、新立传媒等公司已自愿撤回上市申请。猫眼、爱奇艺、车站乙、虎牙、英科等。会选择绕过海外市场。

其中,新力传媒在2018年被文悦收购前五年提交了三份首次公开募股申请。

虽然首次公开发行变得越来越困难,但从几家a股可比上市公司来看,影视公司的整体业绩并不乐观。

截至8月1日收盘时,华谊兄弟已从每股31.13元的高位跌至每股4.69元,市值累计下跌近740亿元。万达电影还上演了一场高调的跳水表演,股价从每股92.53元的峰值跌至每股16.64元,总市值从峰值下跌逾1500亿元。长城电视台(002071)。深交所(SZ)报告每股3.48元,2014年高达30多元,其总市值也下降了逾150亿元……在这样的行业背景下,仍然坚持a股首次公开发行路径的博纳影业(Bona Film)成为了该行业的领头羊。

然而,在瑞华事件的背景下,博纳蹒跚的首次公开募股之路又蒙上了一层阴影。

余东和他的博纳会做出什么选择?“一切的结束都是好的,如果不好,那就不是结束。”约翰·列侬的名言只是对经历了严冬的电影电视公司的安慰或预测。博纳影业的突然终结会让电影和电视行业重新陷入阴霾吗?对于博纳来说,他在过去两年里取得了显著的电影成绩,通往a股的道路将会走多远?欢迎在评论区留下您的评论。

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